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不要停下改革的脚步 不要让独角兽染成毒角兽
2018-06-20 16:50:09作者:万喆 来源:盘古智库

21点梭哈 www.9khb.com.cn 当前的强监管措施、以及目前证券市场改革的深化如期推进,这项举措也不过是一个“切入点”和中间项。


独角兽在A股掀起了巨浪。许多人质疑,独角兽,你好毒,你好毒,你好毒毒毒毒毒。

“独角兽”和扇贝们相比,谁更有毒?

对于“独角兽”回归A股市场,舆论中负面情绪似乎一时间占据了主要地位。一种说法是,“独角兽”有“毒”。

“有毒”当然是个很严厉的指控,但又相当抽象。什么叫做“有毒”?怎么算是“有毒”?

“新手”驾到,和原有的市场“老兵”比一比?

比如,会不会比獐子岛能掐会算能飞天遁地的扇贝们更“毒”?

2014年10月30日晚间,獐子岛发布了2014年三季报,业绩突然“变脸”,由盈利转为巨亏8.12亿。原因是北黄海遭遇异常冷水团,几年前在海里播下的价值7亿元虾夷扇贝“团灭”了。市场反应强烈愕然;到了2018年初,獐子岛扇贝故态重萌,再次集体“出走”以完成突发性公司2017年“亏损”的历史伟业。

这些扇贝们当然是既老辣又乖张,堪称深水中的“老毒物”。因为就在2017年10月,它们还自由自在舒服安然的在该在的地方“徜徉”,使财务报表光辉照人,公司市值仍旧坚挺,使接下来的12月公司二股东大幅减持时,套现得非常圆满。而减持一结束,它们就义不容辞相约而去,把无尽财务黑洞留给了广大股民。在2014年的“逃走”事件里,背后也都是许多的“上下其手”。

当然,A股中还有“下周回国”“共同窒息”的贾会计,还有“不是司机”远胜老司机的小燕子等。这些是有名人效应的。其他并不在尘世中如雷贯耳者,除了“善解人意”的扇贝,各种案例恐也不少。即使是平平淡淡普普通通一点的,也有在公司业绩无力回天之际,发现还有两套房,从而一步登天的。总之,总体资产质量和公司运营能力,让人总是目瞪狗呆。

试问,和“独角兽”们相比,谁更有毒?

估值过高,是谁的“毒”?

“有毒”的另一个“论据”是认为“独角兽”会估值过高。

但是A股本身的估值难道不就一直过高吗?

自有交易以来,A股的平均市盈率水平就在40倍左右,大大高于成熟市场的20倍甚至更低水平。

看看A股和H股(港股)。A股牛市的时候,对H股的溢价大概有70%,低的时候,A股市场也比H股高出20%以上。不仅如此,无论哪种“通”的机制,其本意是想创造市场联通,认为A股与H股的价格将接轨,差距最终将消失。但似事与愿违,AH股差价却越拉越大。恒生AH溢价指数在2014年1-11月基本稳定在95左右。但从2014年11月沪港通开通后,恒生AH溢价指数开始狂飙,最高升至150。

两地上市股票获得完全不同估值的一个极端案例是广汽集团。2015年6月份,受政府加大对汽车行业的支持力度影响,广汽集团股价在内地大涨49%,但同期该股在香港股市仅仅上涨3.8%。其A股较H股溢价281%。

银行股也是很好例证?;Ω弁ㄒ潦?,几乎所有研究都声称,AH两地上市银行股中绝大多数H股溢价的情况,将有助于A股银行进行估值修复。然而沪港通落地不足一年,两地上市银行股就经常陷入A股溢价、H股折价的境况。去年下半年,9家两地上市银行股的A股估值较H股全面溢价,溢价率最高达到52%。这意味着,同一家银行H股估值已经不足A股五折。也就是说,去香港“买买买”名牌包已经过时,买“打折”银行股才是时尚。要知道,在银行股相对内地“打对折”的时候,去年港股市场的表现,放在全球范围都属抢眼,代表市场整体水平的恒生指数从底部已经累计上涨近43%。

A股对B股的溢价也长期维持不低水平。

所以我们也才会常见到,非独互联网“新贵”们,一些地产大佬们等也想要“回归”。

*文章为作者独立观点,不代表中国经营网立场。

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