万达电影重组过会 曾四易方案
2019-02-27 21:18 作者:马秀岚 吴可仲 来源:中国经营网

21点梭哈 www.9khb.com.cn 本报记者 马秀岚 吴可仲 北京报道

历时三年,四易方案之后,万达电影股份有限公司(以下简称“万达电影”,002739.SZ)的重组事项终于尘埃落定。

2019年2月27日,万达电影发布公告称,经中国证监会上市公司并购重组审核委员会2019年第5次工作会议审核,万达电影发行股份购买资产暨关联交易事项获得有条件通过。公司股票2月28日(星期四)开市起复牌。

“结果是好的?!蓖虼锏缬跋喙厝耸烤椭刈楣嵯颉吨泄ā芳钦呷缡潜硎?。

万达电影董秘王会武在社交平台发布动态表示:“从启动至今,历时三年,方案数次调整,过程不易,结果满意。感谢资本市场给了万达电影整合做强的机会?!?/p>

万达电影历时三年决心将万达影视置入上市公司,为的是做全产业链的公司?!懊拦凡康募讣矣笆哟焦?,都是大型集团型公司,市值千亿美元。所以中国的影视上市公司格局也是如此?!蓖虼锏缬白懿迷蛎教寮钦呷缡潜硎?。

记者了解到,万达电影对万达影视的收购始于2016年。从2016年2月开始,万达电影停牌重组,直至2016年5月公布重组预案,2016年8月中止重组,到2017年7月再度停牌筹划重组,2018年11月5日和2019年2月10日又先后做出方案调整。

2016年2月,上市刚一年的万达院线(2017年5月更名为万达电影)因重组停牌。第一次的方案显示,万达院线拟向万达投资等33名交易对方发行股份购买其持有的万达影视100%的股权。万达影视估值为375亿元左右,交易价格为372亿元。标的资产包括独立制片公司传奇影业和游戏发行公司互爱互动以及青岛影投、电影发行公司五洲发行等。

但2016年8月,万达院线宣布由于交易预案公布后证券市场环境发生较大变化,继续推进本次重大资产重组的条件不够成熟,决定中止重大资产重组。同时表示,收购传奇影业后,预计其2016年扭亏为盈,但由于收购时间较短,需独立运行一段时间,以证明盈利预测的稳定性,再择机实施重组。

2018年6月的第二次重组方案显示,标的资产为万达影视96.82%的股权,剥离了传奇影业,新增电视剧公司新媒诚品和游戏业务。万达电影拟向万达投资等21名交易对方支付现金及发行股份购买其持有的万达影视96.82%的股权,万达影视估值为120亿元,交易价格为116亿元。其中万达投资交易对价为现金支付,价格为26.93亿元;除万达投资以外的其他交易方由万达电影以非公开发行股票方式支付,对价为89.26亿元。

曾茂军向媒体记者表示,关于剥离传奇影业的原因,首先是中美之间财会制度有差异,其次传奇影业每年推出的电影数量少,对业绩有风险。

值得注意的是,第二次方案除了交易价格相比上次减少256亿元以外,万达影视估值也有所下调。彼时,曾茂军回应称,估值上大股东做了很多让利,减少社会对电影行业并购的疑虑和担心。同时,曾茂军认为,之前重组标的有传奇影业,将其剥离之后,也增加了新的国内的内容产业。对重组的股东和资本市场而言,标的估值比第一次方案有很大的优惠。因为这一次收购价格116亿元,是按照13倍PE倍数装进去的,是非常优质的资产。

而在2018年11月的第三次重组方案中,万达电影方面表示这次的方案不仅欲将价格调低10亿元,同时交易方式也从现金加股份支付的方式改为全部发行股份。

“估值下调与市场环境多少也有些关系,停牌一年多期间二级市场跌了很多,所以整个估值体系肯定要有一些调整?!痹腥谭治鍪Χ员颈钦咚档?。

王会武此前接受本报记者采访时表示:“几次估值下调并非公司所有股东都在下调估值,而都是万达投资大股东单方降低估值,意味着万达投资未来换股的数量减少,其他原来的股东以及一些投资者的份额不变。做成更重要,估值不重要,方案更多的是让利二级市场?!?/p>

2019年2月10日,万达电影方面发布公告表示,由于青岛西海岸文化产业投资有限公司未能获得其主管国有资产监督管理部门核准其参与本次交易的意见,青岛西海岸文化产业投资有限公司及其持有的万达影视1.0579%股权不再纳入本次交易对方和标的资产范围,万达电影将发行股份购买万达影视合计95.76%的股权。

有券商分析师向本报记者表示,要把中国的电影产业工业化做起来,还是需要一些全产业链通吃的公司,如果大家都是小打小闹,就形不成气候。目前中国电影的观影人次、电影票房的增长过了高速的发展期。整个电影内容制作到发行、院线,中国并没有形成几个巨头公司。如果行业要规范化健康发展,大公司在其中扮演着非常重要的角色。

(编辑:吴可仲 校对:颜京宁)

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